من المغري دائمًا أن تعتقد أنك قادر على التغلب على السوق، خاصة عندما تستثمر من أجل التقاعد. لكن هذا الإغراء يصبح لا يقاوم، كما يشير تقرير حديث، عندما تعلم أن أكثر من نصف الصناديق المدارة بشكل نشط وصناديق الاستثمار المتداولة قد أخطأت أهدافها.
وفقًا لتقرير Morningstar، تجاوزت 57% من الصناديق المدارة بشكل نشط وصناديق الاستثمار المتداولة أهدافها في النصف الأول من عام 2023. علاوة على ذلك، كان أداء بعض الصناديق المتخصصة في قطاعات معينة جيدًا بشكل خاص.
“74.7% من صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة المتخصصة في الاستثمار في الشركات ذات رأس المال المنخفض تجاوزت أهدافها خلال نفس الفترة. وتعتبر هذه النسبة أعلى بكثير مما اعتادت عليه الأسواق على مر السنين”، بحسب “مورنينج ستار”.
لكن تقرير “ماركت ووتش”، اطلعت عليه “سعوديوم.نت”، يقول إنه إذا تفوقت مجموعة من الصناديق النشطة على السوق، فمن المؤكد أن مجموعة أخرى قد تخلفت عن أهدافها. وبمجرد أخذ تكاليف المعاملات في الاعتبار، فإن متوسط العائد المرجح للسوق لجميع المديرين النشطين يجب أن يكون أقل من عائد السوق ككل.
لذلك، ليس من السهل التغلب على السوق في محفظتك الاستثمارية.
وهذه الفكرة، في جوهرها، هي الحجة التي ساقها ويليام شارب، الحائز على جائزة نوبل في الاقتصاد عام 1990، في مجلة المحللين الماليين في عدد يناير/فبراير 1991.
في مقالته “حساب الإدارة النشطة”، يقول شارب إن المديرين النشطين، في المتوسط، يجب أن يتخلفوا عن مؤشرات السوق الواسعة. وأوضح أن هذا الاستنتاج يستند “فقط إلى قوانين الجمع والطرح والضرب والقسمة. ولا حاجة إلى أي شيء آخر”.
يتعارض تحليل شارب مع الحجج العديدة التي يطرحها الكثيرون حول سبب تفوق العديد من الصناديق وصناديق الاستثمار المتداولة على السوق حتى الآن هذا العام. الأول هو أنه بما أن صناديق المؤشرات أصبحت تمثل حصة كبيرة من جميع صناديق الاستثمار المشتركة، فقد أصبحت سوق الأوراق المالية أقل كفاءة، وبالتالي أصبح التغلب عليها أسهل. وهناك حجة أخرى مفادها أن مديري المحافظ الاستثمارية أصبحوا أكثر ذكاءً وتطوراً مما كانوا عليه في الماضي. وما زال آخرون يؤكدون أن الذكاء الاصطناعي يمكّن كل من يهتم من التغلب على السوق.
تسمح إستراتيجية Sharpe القائمة على الحسابات بالتغلب على السوق، خاصة على المدى القصير. ولكن مقابل كل مدير نشط يتفوق على السوق، يجب أن يكون هناك مدير نشط آخر يتخلف عن السوق. وذلك لأن التغلب على السوق هو لعبة “محصلتها صفر” قبل تكاليف المعاملات، ولعبة “محصلتها السلبية” بعد تكاليف المعاملات. ولهذا السبب فإن نسبة صناديق النمو ذات رأس المال الكبير التي تجاوزت متوسطاتها المعيارية أقل كثيراً من 50%.
ويقترح الراحل هاري براون، محرر نشرة إخبارية تدعى “تقارير هاري براون الخاصة”، إنشاء محفظتين منفصلتين، واحدة دائمة والأخرى للمضاربة. الأول سيحتوي على الجزء الأكبر من أصولك وسيتم استثماره في صناديق المؤشرات والاحتفاظ به على المدى الطويل مع تغيير بسيط أو بدون تغيير. ستحتوي محفظة المضاربة على أموال للاستثمار على المدى القصير واستخدامها للتغلب على السوق.
وبما أن معظم أصولك ستكون في المحفظة الدائمة، فإنك لا تخاطر بأمنك المالي للتقاعد من خلال محاولة التغلب على السوق، حيث من المرجح أن يكون أدائك أقل من أداء السوق على المدى الطويل.
